瞄准文旅文娱机器人等项目！金马游乐抛定增预案，提示募投效益未达预期等风险

金马游乐(300756)1月20日晚间发布的《2026年度向特定对象发行股票预案》（以下简称预案）显示，公司拟定增募资不超10.53亿元，投向文旅文娱机器人等项目。

意在“全球领先文旅娱乐综合服务商”

根据预案，金马游乐拟向不超过35名特定投资者发行不超过4,727.95万股，募资总额不超过105,295.14万元，发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。

预案显示，本次募集资金用于以下用途：文旅文娱机器人研发和产业化项目，拟投入募集资金约4.54亿元；IP赋能提升项目，拟投入募集资金约1.94亿元；乐园及景点建设运营项目，拟投入募集资金约2.85亿元；补充流动资金项目，拟投入募集资金1.2亿元。

就本次发行的目的，预案称有五个方面：

一是持续做强核心业务，提升公司整体竞争力。公司正积极以“文化+科技”赋能文旅、文娱产业升级，从“装备制造”向“IP+科技+场景”一体化解决方案转变，向“全球领先的文旅娱乐综合服务商”迈进。本次发行募集资金所投入的项目与公司核心业务紧密关联，有利于公司不断提升整体竞争力，进一步拓宽公司产业边界，丰富产业生态。

二是把握产业发展新机遇，开拓业绩增长新动能。

近年来，人工智能技术的快速发展，多层次、深远地影响了包括文旅行业等各行各业的运营模式、效率，产业链利益价值分配，并创造了许多新的应用场景。部分业内同行已经开始积极探索机器人在文旅、文娱领域的研发与应用尝试。公司作为全球文旅装备头部企业，亟须把握智能机器人在文旅文娱终端落地的新机遇，抢占文旅文娱机器人市场先机，提高公司的综合竞争力，开拓业绩增长新动能。

三是顺应行业发展趋势，丰富品质产品供给。

当前，文旅行业呈现出新的发展趋势：从供给侧来看，平台经济急剧扩张，文旅产品同质化、核心竞争力匮乏等导致经济形态变化，产业结构变迁、商业模式变革，传统体验单一的文化旅游业态内卷现象不断升级；从需求侧来看，新玩法、新体验、新场景开始主导未来的文旅产品开发，情绪体验成为消费者新的价值追求，旅游和生活重塑进入新时代，游客开始深入城市社区及更广泛的生活空间，催生了新一轮的城市生活变革；文旅3.0时代成为大势所趋，文化创意已经升级为IP引领，科技创新已经转变为AI驱动，持续生成、持续迭代、持续变革才能赢得新时代的市场竞争。公司业务涵盖文旅装备制造和文旅投资运营，主要的产品和服务具有很强的文化创意属性，适合与IP形象进行结合，通过科技赋能，实现文化IP与产品的深度融合，增强产品的内容交互和情感属性，丰富高品质产品供给。

四是助力产业升级，赋能文旅文娱场景智能化提升。

目前，我国各类游乐园数量超过10,000家，其中部分乐园运营周期已达到10年以上，设备传统，环境老旧，游客体验感不佳，智能化水平较低。近年在设备到期、标准提升、IP更新、技术进步等多种因素驱动下，国内部分存量乐园已逐步通过设备更换、设备升级等方式进行更新，以提升园区品质及吸引力。公司通过向各类文旅文娱场景提供融入文化主题IP的高品质游乐装备及文旅文娱机器人，将有效提升各类场景的科技含量和智能化体验，解决园区长期运营痛点，助力产业全面升级，赋能文旅文娱场景智能化提升。

五是优化资本结构，提高公司抗风险能力。

本次发行将进一步优化公司财务结构，有效降低资产负债率，提升公司抗风险能力。待募集资金到位后，公司资金实力得到增强，进而增强风险应对水平，不仅有助于稳固公司在产业布局及长期发展战略方面的可持续发展根基，亦能为深化文旅、文娱领域业务拓展提供重要支撑，实现跨越性发展并为巩固行业领先地位创造有利的条件。

文旅文娱机器人是重头戏

就本次募资重头戏——文旅文娱机器人研发和产业化项目，预案介绍，本项目实施主体为广东金马游乐股份有限公司、中山市金马数字文旅产业有限公司、广东金马智能机器人有限公司，实施地点位于广东省中山市，项目拟使用募集资金45,433.75万元，建设周期为36个月。该项目拟在中山市进行文旅文娱机器人的研发及产业化建设。项目拟最终形成服务、导览、陪伴、表演、仿生等多类型文旅文娱机器人的量产能力，适配主题公园、景区、院线、场馆、商业综合体等文旅文娱场景的多元需求，助力公司打造新一代文旅装备，强化“文化+科技”赋能文旅产业的核心优势。公司将通过本项目建设，持续深化具身智能领域业务布局，积极顺应国家政策导向，紧跟文旅文娱行业智能化发展趋势，加速具身智能机器人技术成果在文旅文娱领域的转化与产业化落地进程，助力文旅、文娱场景下的具身智能机器人技术创新与应用拓展。同时，项目建设将满足下游市场对文旅文娱机器人不断增长的产品需求，助力公司打造多元化成长曲线，推动业务规模与盈利能力的进一步提升。经过可行性论证，该项目具有良好的经济效益。项目达产后，能够为公司带来持续的现金流入。

关于文旅文娱机器人项目实施的可行性，预案表示，作为全球文旅装备头部企业，公司掌握多项国际先进水平的核心技术，如机电一体化及数字技术、AGV自动导航技术、六自由度并联机器人技术、机械臂技术、电磁弹射技术等国内国际领先技术，具备机电装备产品开发、加工、集成等先进制造能力。公司现有的游乐设备技术和生产工艺与具身智能机器人研发生产有诸多迁移适配性，公司具备文旅文娱具身智能机器人研发生产的基础。此外，凭借多年的市场积累和服务优势，公司深刻理解文旅文娱市场需求以及文旅消费的变化趋势，为客户提供智能文旅终端装备综合解决方案。公司深耕文商旅应用场景数十年，积累了如环球影城、华侨城、华强方特、长隆等国内外知名文旅客户资源，产品遍布国内外众多知名主题乐园、景区及商业综合体，覆盖全球近50个国家和地区，累计服务超1,000家主题公园、景区、商业综合体。

提示募投项目效益不达预期等风险

预案用了不少篇幅描述本次股票发行相关的风险，其中包括以下方面：

市场竞争加剧风险

公司所处行业以中小企业居多，中小型产品同质化严重。受当前宏观经济等因素影响，产品价格成为越来越多中小型客户优先考虑的因素之一，竞争对手可能通过降价方式抢占市场，行业竞争风险加剧，可能导致公司综合毛利率下降，新签订单减少，影响公司盈利能力。尽管目前公司已经具备了一定的竞争优势，但是如果公司不能抓住市场发展机遇进一步扩大生产规模、加快技术创新、提升生产技术水平，公司经营业绩和发展前景可能受到影响。

重大安全事故风险

公司生产的大型游乐设施属于特种设备，关系到使用者的人身安全，产品的安全性和可靠性要求高。国家法律已经明确大型游乐设施的设计、制造、安装、改造工作均需遵守相关法规与规范，并取得相应资质，交付使用前需由国家相关部门强制检验，但在产品使用过程中仍然不能完全避免出现质量问题。公司自设立以来，产品在运营中未发生重大安全事故，但若未来公司产品因设计、制造、安装质量问题导致重大安全事故，公司将承担由此产生的损害赔偿责任和行政处罚，相关人员亦可能被追究刑事责任。因此，一旦发生游乐设施重大质量安全责任事故，将会给公司的生产经营带来重大不利影响，特别严重时甚至可能会影响公司持续经营。

应收账款无法回收风险

公司目前待履行合同金额较大，但产品生产周期较长，一般按进度分期收款，产品生产交付进度可能会根据客户开园计划、场地准备、付款等情况进行调整，客户付款时间、产品确认收入时间存在不确定性，公司产品收入确认和客户实际付款时间容易形成时间差，可能会导致当期应收账款减值计提有所增加；受当前宏观经济等因素影响，部分项目回款周期相较以往有所延长，部分客户也因经济环境波动出现经营恶化情况，应收账款存在无法及时收回而形成坏账的风险，对公司经营业绩造成不利影响。

国际贸易风险

当前，世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，地缘政治紧张因素依然较多，全球各主要经济体间发生贸易摩擦的风险不断提升，冲击全球产业链供应链稳定，对国际经济循环造成阻碍，影响全球市场预期和投资信心，加剧国际市场波动风险。最近三年，公司国际市场销售收入总体呈上升趋势，公司国际贸易、国际市场拓展易受经济周期、政治因素、贸易因素、金融因素等多方面因素影响，将对公司国际市场拓展、新签订单、产品交付、销售回款等方面带来一定挑战，公司在部分国家与地区的业务可能会受到不利影响。

募集资金投资项目经济效益无法达到预期的风险

本次募集资金投资项目进行了严格的科学论证，符合国家产业政策和行业发展趋势，具备良好的发展前景。但是，在募投项目实施过程中仍然会存在各种不确定因素，可能会影响项目的完工进度和经济效益，导致项目未能实现预期效益的风险。

公开资料显示，金马游乐主营业务是大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及文旅项目投资运营于一体的综合型文旅服务，公司的主要产品是滑行类、飞行塔类、观览车类等13大类大型游乐设施及黑暗乘骑、飞行影院、VR系列等8大系列虚拟沉浸式游乐项目。

最新业绩方面，金马游乐(300756)2025年10月29日公布的2025年三季报显示，公司净利大增。2025年前三季，公司营业收入为5.69亿元，同比上升23.76%；归母净利润为9041万元，同比上升456.47%；扣非归母净利润为8830万元，同比上升1749.60%；经营现金流净额为7378万元，同比下降61%。其中第三季度，公司营业收入为2.58亿元，同比上升75.05%；归母净利润为5509万元，同比上升5058.03%；扣非归母净利润为5489万元，同比上升2476.32%。