三峡旅游2025，利润腰斩，业务冰火两重天

湖北三峡旅游集团股份有限公司（三峡旅游，002627）2025年报显示，营业收入7.57亿元，同比增长2.10%；归母净利润6392.58万元，同比下降45.64%；扣非净利润7389.03万元，同比下降23.26%；利润总额9690.01万元，同比下降37.17%；加权净资产收益率2.08%；Q4归母净利润2194万元。

分业务看，冰火两重天。

旅游综合服务6.40亿元，同比增长12.33%，是增长引擎。

综合交通3.45亿元，同比下降6.34%，在萎缩。

观光游轮2.40亿元，同比增长16.15%，是第一大业务，但成本同比增长24.22%，跑赢收入8个百分点，毛利率反降4.59个百分点。

旅行社营收2.95亿元，同比增长11.81%，毛利率33.93%，提升8.67个百分点是唯一亮点。

旅客出行1.45亿元，同比下降10.13%，毛利率同比下降4.36%。

旅游景区毛利率同比下降90.61%。

营收同比2.10%，看似企稳，相比2024年从16亿腰斩到7.41亿，2025年总算止住出血。

但利润同比下降45.64%，止住收入，没止住利润下滑。扣非利润7389万，反而比归母净利润6392万，高近1000万，非经常性损失在拖后腿。

业务冰火两重天，旅游综合服务同比增长12.33%在涨，综合交通同比下降6.34%，在萎缩，名字从“交运”转向“旅游”方向对，但利润没跟上，两头同时出血。

最值得关注的是观光游轮，2.40亿收入占营收三成多，同比增长16.15%，看着很漂亮，但成本却同比增长24.22%，跑赢收入8个百分点，毛利率反降4.59个百分点，也就是说，游轮越忙利润越薄。

2艘省际豪华游轮在建，投产后折旧更重，“长江行”从观光跳到省际度假能不能撑起利润，是未来三年最大赌注。

拖后腿的也明确，旅客出行毛利率同比下降4.36%，道路客运被高铁网约车挤压，已没空间；九凤谷景区毛利率同比下降90.61%，3122万收入对应5952万成本，是个大窟窿。

能稳定贡献利润的，反而是商贸物流，毛利率51.24%，和旅行社。

营业外支出2636万，占利润总额27.20%，历史包袱仍消化中；货币资金从14.16亿降至4.72亿。Q4亏2194万、ROE 2.08%，比定存高不了多少。

三峡旅游转型方向没错，但效率太低、包袱太重、游轮利润兑现期还要等。